合肥三利谱2020Q1持续受益于合肥工厂产能释放

浏览次数:发布时间:2020-04-29 16:06:26编辑:合肥大型工厂招聘网

合肥三利谱2020Q1公司公告:


发布2020年一季报,实现收入3.2亿元,同比增长32.41%,归母净利润1142万元,同比增长180.3%,扣非后归母净利润651万,同比增长132.65%;


预计2020年1-6月归母净利润区间为2500-3600万元,同比增长1956%-2860%。一季报符合预期。


持续受益合肥厂产能释放,公司收入快速增长。公司合肥工厂自2019年开始产能爬坡,下半年逐步满产,2019年全年为公司带来6.22亿元收入,2019Q4实现单季盈利,2020年考虑合肥1330mm宽幅产线逐步生产TFT-LCD偏光片产品,合肥工厂今年仍然是公司产能增长的重点。公司毛利率14.48%,较去年同期增加9.17pct,环比减少4.13pct,主要受一季度开工推迟影响,预计二季度有望恢复。我们认为,公司已经走出低谷,预计IPO项目今年投产后,进一步提高盈利能力。并且随着后续2500mm宽幅产线进入建设阶段,投产后总产能达6100万平米,产品布局进一步完善,以适应国内大尺寸面板的发展趋势。


偏光片产品国产化进程加快。偏光片占面板成本10-15%,但国产供应比不足20%,存在严重的供给缺口,随着国内10.5代线陆续进入投产阶段,对超大尺寸的偏光片需求日益加剧。我们认为,公司作为国内专注于偏光片生产企业,近年公司一方面跟国内面板厂合作验证大尺寸偏光片产品,另外一方面持续扩产进行储备,预计今年下半年龙岗1490mm宽幅产线将进入产能爬坡阶段,后续2500mm宽幅产线建设,进一步完善公司产品尺寸布局,有助于提升公司产品在上下游的议价能力。


大尺寸偏光片需求打开,带动公司业绩拐点来临,维持“增持”评级。我们认为,公司扩产后,一方面能够完善自身产品布局,提高在产业链上下游的议价能力,另外一方面有助于突破超大尺寸偏光片海外垄断的格局,进一步提高国产化率。维持盈利预测,预计2020-2022年净利润为1.55、2.22、3.53亿元。对应2020年31X。

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